Economische Vooruitzichten December 2025
We sluiten 2025 niet alleen af met de laatste ‘Economische Vooruitzichten’ van het jaar, maar wuiven ook Hans Dewachter uit als KBC-hoofdeconoom. We willen hem graag bedanken voor zijn maandelijkse analyses en wensen hem veel succes met zijn nieuwe uitdaging op de Nationale Bank van België. In afwachting van de benoeming van een nieuwe hoofdeconoom, wordt de maandelijkse vlog ‘Economics for breakfast’ on hold gezet. Je moet de economische vooruitzichten echter niet missen, we keren even terug naar de oorspronkelijke vorm, een bondig artikel met de belangrijkste inzichten.
De voorbije maand namen de wereldwijde handelsspanningen opnieuw af. In een poging om de binnenlandse bezorgdheid over de betaalbaarheid van goederen te temperen, breidde de Amerikaanse regering de lijst uit van producten die zijn vrijgesteld van wederzijdse tarieven. De focus lag op de invoer van voeding, zoals rundvlees, koffie en exotisch fruit. Trump kondigde daarnaast ook een handelsovereenkomst aan met Zwitserland, waardoor het invoertarief voor Zwitserse goederen daalt van 39% naar 15%. Er werden ook handelsovereenkomsten met Argentinië, Guatemala, El Salvador en Ecuador afgesloten, maar voorlopig zijn er hierover nog geen details beschikbaar.
De lagere tarieven en verminderde handelsonzekerheid zullen enige steun geven aan de verzwakkende wereldeconomie. De verzwakking is het duidelijkst in China, waar de zogenaamde anti-involutiecampagne van de regering (tegen overproductie en dumpingprijzen op de interne markt) een negatieve impact op de investeringen lijkt te hebben. Ook de kleinhandelscijfers en de industriële productie blijven er zwak. Aanhoudende problemen in de vastgoedsector wegen intussen verder op het vertrouwen. Ook in de VS beginnen tekenen van verzwakking zichtbaar te worden: de consumptie stagneerde in september en de arbeidsmarkt vertoont enkele barsten. De Amerikaanse economie, en dan vooral het producentenvertrouwen, blijft niettemin verrassend veerkrachtig. Voorlopig houden we daarom vast aan onze groeiprognoses van 1,9% voor 2025 en 1,7% voor 2026.
In tegenstelling tot de VS en China herstelt de Europese economie zich geleidelijk. De economische groei in de eurozone verraste zelfs positief: de kwartaalstijging van het bbp in het derde kwartaal werd opwaarts herzien naar 0,3%. De groei werd vooral gesteund door investeringen en overheidsuitgaven. De private consumptie bleef evenwel zwak en er zijn grote verschillen tussen de lidstaten. We houden daarom onze groeivoorspelling voor de eurozone ongewijzigd op 1,4% voor 2025 en 1,0% voor 2026.
De Belgische economie zette zijn gestage groei in het derde kwartaal voort. De even sterke groei als in de eurozone (0,3%) werd gedreven door overheidsbestedingen en bedrijfsinvesteringen. Die laatste werden wel positief vertekend door enkele uitzonderlijk grote transacties. De groei van de private consumptie vertraagde en de woninginvesteringen bleven stevig krimpen. Positief is dat tot nu toe de gevolgen van de Amerikaanse invoertarieven op de Belgische uitvoer beperkt lijken te zijn gebleven. Hoewel enige impact nog altijd mogelijk blijft, geeft de verdere opleving van de beoordeling van de uitvoerbestellingen hoop dat het uiteindelijke effect van de tarieven niet zo sterk zal zijn als eerder werd gevreesd.
Na een geraamde bbp-groei en inflatie van respectievelijk 1,0% en 3,0% in 2025, blijft onze prognose voor beide in 2026 op respectievelijk 1,1% en 1,6%. In de VS wijzen de voorlopende inflatie-indicatoren op een afzwakking van de inflatiedynamiek in de komende maanden. Dit bevestigt ons vermoeden dat de Amerikaanse inflatie stilaan haar hoogtepunt heeft bereikt. We houden onze inflatievoorspelling daarom ongewijzigd op 2,7% voor 2025 en 2,6% voor 2026. De inflatie in de eurozone steeg licht in november, voornamelijk als gevolg van energie gerelateerde basiseffecten en ondanks een daling van de voedingsprijzen. De kerninflatie bleef stabiel op 2,4%. We houden vast aan onze inflatievoorspelling van 2,1% voor 2025 maar verlagen die voor 2026 naar 1,6% als gevolg van de dalende energieprijsdynamiek.
De economische divergentie tussen de VS en de eurozone leidt ook tot verschillen in de monetaire beleidsbeslissingen in beide regio’s. Terwijl de ECB haar depositorente in december ongewijzigd liet op 2%, verlaagde de Fed haar beleidsrentes nogmaals met 25 basispunten, naar 3,625% (midden van de rentevork). De Fed benadrukte dat twee risico’s de monetaire beleidsbeslissingen bemoeilijken: de neerwaartse risico's voor de arbeidsmarkt en de opwaartse risico's voor de inflatie. Fed-voorzitter Powell benadrukte ook dat de beleidsrentes nu in het theoretisch aangenomen neutrale rentegebied liggen en dat het monetair beleid dus niet langer als restrictief of expansief wordt gezien. Toekomstige renteverlagingen zullen daarom in de toekomst meer data-afhankelijk, en daarom minder voor de hand liggend, zijn dan tot nu toe het geval was in de periode waarin Powell de beleidsrentes nog expliciet als (matig) restrictief bestempelde.
Disclaimer:
Tenzij uitdrukkelijk anders bepaald, heeft alle informatie die u hier raadpleegt of verkrijgt een vrijblijvende en zuiver informatieve waarde. Ze wordt naar best vermogen en op regelmatige tijdstippen bijgewerkt. KBC Bank NV geeft echter geen garanties wat betreft de actualiteit, accuraatheid, correctheid, volledigheid of geschiktheid voor een bepaald doel van deze informatie. De hier verstrekte informatie vormt geen advies of verkoopaanbod van producten of diensten en is niet bestemd voor commercieel gebruik. U blijft zelf volledig aansprakelijk voor de gevolgen van het gebruik dat u van deze informatie maakt. De intellectuele eigendomsrechten op de informatie, publicaties en gegevens die hier verstrekt worden, komen toe aan KBC Bank NV of aan derden en u moet zich onthouden van elke inbreuk hierop. Behoudens de uitdrukkelijk voorafgaande en schriftelijke toestemming van KBC Bank NV is elke overdracht, verkoop, verspreiding of reproductie van deze informatie verboden.