Erhöhte Volatilität auf dem Aktienmarkt: Was tun Sie als Anleger damit?

'Liberation Day'... Mit diesem Begriff bezeichnete Präsident Trump am 2. April 2025 den Tag, an dem er neue Einfuhrzölle ankündigte. Es wird als der Beginn eines Handelskriegs mit weltweiten wirtschaftlichen Folgen gesehen. Er hat in den letzten Wochen bereits zu starken Schwankungen an den Aktienmärkten geführt. Mark Van Assche, Kundenbetreuer im Private Banking and Wealth Office, spricht darüber mit Baptiste Mesot, Portfoliomanager bei KBC Asset Management.
06/05/2025
Was in der Welt geschieht und die Folgen für die Finanzmärkte?

Wirtschaft
- Die US-Wirtschaft wird vom Verhalten der dortigen Verbraucher bestimmt. Der Handelskrieg sorgt für enorme Unsicherheit. Mit dem erklärten vorläufigen „Waffenstillstand“ (jetzt auch mit China) scheint eine Eskalation vermieden worden zu sein, aber die Verbraucher sehen sich immer noch mit Einfuhrzöllen konfrontiert, die mehr als fünfmal höher sind als zu Beginn des Jahres.
- Unsere Volkswirtschaftler erwarten für die 2. Jahreshälfte ein mageres Wachstum. Bereits im ersten Quartal war als Folge der hohen Importzahlen ein Wachstumsrückgang zu verzeichnen. In Europa scheinen zusätzliche Staatsausgaben für Verteidigung und Infrastruktur den Wachstumsoptimismus mittelfristig zu stützen, während die angekündigten Einfuhrzölle auf europäische Produkte in den USA das Wachstum unmittelbar negativ beeinflussen werden.
Rohstoffpreise und Inflation
- Im Moment bewegen sich die Inflationsraten noch in die richtige Richtung, was zum Teil auf die niedrigeren Öl- und Gaspreise zurückzuführen ist. Trumps Politik (durch geplante Importzölle und die Auswirkungen einer strengeren Migrationspolitik auf den Arbeitsmarkt) wird jedoch die Inflation weltweit - vor allem aber in den USA - wieder ansteigen lassen.
- Wie schnell sich die höheren Zinsen in einer steigenden Inflation niederschlagen werden, bleibt jedoch ungewiss, aber die Inflationserwartungen für die nächsten 12 Monate sind in den USA bereits deutlich gestiegen.
Haushalts- und Geldpolitik
- Die US-Regierung scheint entschlossen zu sein, das Haushaltsdefizit zu verringern, auch durch Kürzungen im öffentlichen Dienst (DOGE). Können die versprochenen Steuersenkungen Entlastung bringen?
- China unterstützt seine schwächelnde Wirtschaft weiterhin regelmäßig durch neue Fördermaßnahmen.
- In der Eurozone werden die angekündigten umfangreichen Investitionen in Verteidigung und Infrastruktur allmählich konkreter, auch wenn sich dies vor allem in den Jahren 202-2027 auswirken wird.
- Im April senkte die EZB ihren Leitzins erneut um 25 Basispunkte. Wir gehen auch davon aus, dass die Fed ihren Leitzins im Laufe des Jahres lockern wird, wenn die Erwartung entsteht, dass sich das Wachstum deutlich verlangsamen wird. Eine vorübergehend höhere Inflation aufgrund der angekündigten Einfuhrzölle verhindert dies kurzfristig. Die EZB ist in dieser Hinsicht zuversichtlicher, weshalb wir nun zwei weitere Zinssenkungen erwarten (womöglich im Juni und September).
Anleihenmärkte
- Auch die Anleihenmärkte leiden unter dem Handelskrieg und erwarten negative Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum und (erwartete) weitere Leitzinssenkungen. Infolgedessen sinken die Zinssätze für Staatsanleihen.
- Der Anstieg der deutschen Zinssätze zu Beginn des Jahres wurde dadurch weitgehend ausgeglichen.
- Die US-Zinsen sinken vorerst weniger stark, da die Unsicherheit in Bezug auf die US-Schuldverschreibungen gestiegen ist.
Aktienmärkte
- Die Einfügung einer 90-tägigen Pause vor dem Inkrafttreten der hohen Einfuhrzölle vom Liberation Day verschaffte den Aktienmärkten eine gewisse Atempause, zumal nun auch mit China eine ähnliche Vereinbarung getroffen wurde.
- Die Unternehmensergebnisse, die in den USA ein über den Erwartungen liegendes Gewinnwachstum von 10% erzielten und in Europa den Schaden auf -5% begrenzten, stützten die Stimmung ebenfalls. Ein weiteres Merkmal der Berichtssaison war jedoch, dass eine Reihe von Unternehmen ihre Prognosen nach unten korrigierten oder angesichts der großen Unsicherheit nicht einmal Prognosen veröffentlichten. Die Analysten korrigieren ihre Gewinnwachstumsprognosen immer noch nach unten, obwohl sich das Tempo leicht verlangsamt hat.
Risiken
- Die Konflikte im Nahen Osten sowie in der Ukraine könnten jedoch bleibend für Nervosität sorgen. Was geschieht jetzt mit der Hilfe für die Ukraine? Auch zwischen Indien und Pakistan kommt es immer häufiger zu Grenzkonflikten.
- Außerdem scheint die Unterstützung für die deutsche Regierung begrenzt, was sich auf die geplanten Ausgaben auswirken könnte.
- Abschließend könnte die chinesische KI-Technologie noch die Suppe versalzen: Die Ergebnisse von Deepseek sind beeindruckend, und das zu einem Bruchteil der Kosten, die im Westen anfallen.
Einigung über Zollverhandlungen mit China legt Handelskrieg auf Eis und gibt den Aktienmärkten Zuversicht. In Erwartung des Verhandlungsergebnisses haben wir uns wieder neutral gegenüber Aktien positioniert, bleiben aber hinsichtlich der Auswirkungen der bereits bestehenden Importzölle auf die Weltwirtschaft wachsam
Siegfried top, Senior Investmentstratege KBC Asset Management
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