Was können Sie von einem ersten Einführungsgespräch erwarten?

• Da die Energiepreise unter Kontrolle sind und das Lohnwachstum zurückgeht, sinken die Inflationsraten fast überall weiter. 
• In der Eurozone befinden sie sich bereits in der „Komfortzone“ der Zentralbanker. In den USA bleibt die Kerninflation jedoch etwas höher, und die steigenden Einfuhrzölle wirken sich auf die Absatzpreise aus. 
• Nachdem verschiedene wichtige Handelsabkommen abgeschlossen wurden, wird der neue durchschnittliche Einfuhrzoll auf 16-17% geschätzt (gegenüber 2,5% vor Trump II). 
• Es wird erwartet, dass sich diese Zölle in den kommenden Monaten allmählich auf die Einzelhandelspreise auswirken werden, wodurch die Inflation noch einige Monate über dem Ziel der Federal Reserve bleiben wird.

• Das Haushaltsgesetz „Big Beautiful Bill“, mit dem hauptsächlich die auslaufenden Steuersenkungen aus Trumps vorheriger Amtszeit verlängert werden, stellt einen beschränkten Wachstums-Impuls in Aussicht. Das hohe Haushaltsdefizit, durch das die öffentlichen Finanzen der USA in den kommenden Jahren weiter aus dem Ruder geraten werden, wird jedoch kaum korrigiert. 
• China unterstützt seine schwächelnde Wirtschaft weiterhin regelmäßig durch neue Fördermaßnahmen. In der Eurozone werden die angekündigten umfangreichen Investitionen in Verteidigung und Infrastruktur allmählich konkreter, auch wenn sich dies vor allem in den Jahren 2026 und 2027 auswirken wird.
• Die EZB hielt den Einlagensatz im Juli konstant bei 2% und machte weitere Schritte von den Wirtschaftsdaten abhängig. 
• Die Fed hat sich in Jackson Hole in die Karten schauen lassen. Eine Zinssenkung im September scheint gewiss zu sein. Der Schwerpunkt verlagert sich auch mehr von der Inflation - die sie als vorübergehend, aber nicht strukturell höher einschätzt - hin zum Arbeitsmarkt, wo die Anzeichen für eine Schwäche bereits deutlicher waren.

• Trotz des schwächeren Wachstums, der sinkenden Inflation und zurückgehenden Leitzinsen bleiben die Anleihezinsen sowohl in den USA als auch in Europa auf einem etwas höheren Niveau.
• Die fiskalische Wende der neuen deutschen Regierung, die die Schuldenbremse löst und einen großzügigen Haushalt für Konjunkturmaßnahmen und Verteidigungsausgaben bereitstellt, erklärt wiederum die höheren Zinsen in Europa.
• Aufgrund der - erneut - instabilen politischen Lage in Frankreich stiegen auch dort die Marktzinsen etwas weiter an.

• Die Aktienmärkte kletterten in den letzten Wochen erneut auf historische Höchststände und konsolidierten sich dort. Das Ausbleiben einer heftigen Eskalation im Handelskrieg, die erwarteten Zinssenkungen und eine günstige Berichtssaison für das zweite Quartal waren die wichtigsten Faktoren. 
• In den USA steuern wir - dank der IT- und Finanzunternehmen - auf ein Gewinnwachstum von 12% zu, das über den Erwartungen liegt. In Europa legten die Banken gute Zahlen vor. 
• Bei den zyklischen Unternehmen hingegen war die Stimmung weit weniger positiv und viele gaben Gewinnwarnungen heraus. Möglicherweise bringt auch das zweite Quartal kein Gewinnwachstum. 
• Auch wenn die Ergebnisse in den USA und in Europa weit auseinander liegen, überraschen sie beide positiv. In den USA ist das Gewinnwachstum um etwa 8% höher als erwartet, in Europa trotz der rückläufigen Zahlen um 3% besser als erwartet.

• Die Konflikte im Nahen Osten und in der Ukraine sind in den letzten Wochen an den Finanzmärkten etwas in den Hintergrund getreten, aber es ist nicht auszuschließen, dass sie wieder aufflammen.
• Darüber hinaus sorgt die angespannte politische Lage in Frankreich für zusätzliche Unruhe.