Verhoogde volatiliteit op de beurs: wat doe je daar als belegger mee?
‘Liberation Day’... Dat is de term die president Trump op 2 april 2025 gebruikte om de dag aan te duiden waarop hij nieuwe importheffingen aankondigde. Het wordt gezien als het begin van een handelsoorlog met economische gevolgen wereldwijd. Het leidde de voorbije weken alvast tot grote beursschommelingen. Mark Van Assche, accountmanager Private Banking en Wealth Office, praat erover met Jeroen Van Boeckel, beleggingsstrateeg bij KBC Asset Management.
06/05/2025
Wat gebeurt er in de wereld? En wat zijn de gevolgen voor de financiële markten?
Economie
- De Amerikaanse consument is de centrale spil in de Amerikaanse economie. De handelsoorlog zorgt voor een enorme onzekerheid. Door het afgekondigde tijdelijke bestand (nu ook met China) lijkt een escalatie vermeden, maar toch krijgt de consument af te rekenen met invoerrechten die ruim vijfmaal hoger liggen dan aan het jaarbegin. Onze economen verwachten een magere groei vanaf de tweede jaarhelft. Het eerste kwartaal kende al een groeikrimp, een gevolg van hoge importcijfers.
- In Europa lijken de extra overheidsuitgaven voor defensie en infrastructuur het groeioptimisme op middellange termijn te ondersteunen, terwijl de aangekondigde invoertarieven voor Europese producten in de VS een directe en negatieve groei-impact zullen veroorzaken.
Grondstofprijzen en inflatie
- Voorlopig gaan de inflatiecijfers nog altijd de goede kant op, ondermeer dankzij de lagere olie- en gasprijzen. Het beleid van Trump (via de geplande invoerheffingen en de impact van een strikter migratiebeleid op de arbeidsmarkt) zal de inflatie wereldwijd – maar vooral in de VS - echter terug hoger duwen.
- De snelheid waaraan de hogere tarieven zich zullen vertalen in stijgende inflatie blijft evenwel onzeker, maar de Amerikaanse inflatieverwachtingen voor de komende 12 maanden sprongen alvast stevig hoger.
Budgettair en monetair beleid
- De Amerikaanse regering lijkt vastberaden het begrotingstekort af te bouwen, ondermeer via besparingen in de overheid (DOGE). Kunnen de beloofde belastingverlagingen soelaas brengen?
- China blijft regelmatig zijn slabakkende economie ondersteunen via nieuwe beleidsbeslissingen.
- In de eurozone worden de aangekondigde zware investeringen in defensie en infrastructuur stilaan concreter, al lijkt dit vooral in 2026-27 impact zal hebben.
- In april knipte de ECB opnieuw 25bp van haar beleidsrente. We verwachten dat ook de FED haar beleidsrente later dit jaar nog zal versoepelen wanneer de groei verwacht wordt flink te vertragen. Tijdelijk hogere inflatie door de aangekondigde invoertarieven maakt dit niet mogelijk op korte termijn. De ECB zit comfortabeler op dit vlak en we verwachten nu 2 bijkomende renteverlagingen (wellicht in juni en sept).
Obligatiemarkten
- Ook de obligatiemarkten zijn in de ban van de handelsoorlog en verwachten een negatieve impact op economische groei en (verwachte) verdere verlaging van de beleidsrente. Hierdoor gaan de renteniveaus voor overheidspapier lager.
- De opstoot van de Duitse rente van begin dit jaar werd daardoor grotendeels gecompenseerd.
- De Amerikaanse rente daalt voorlopig minder, aangezien de onzekerheid rond de Amerikaans schuldpapier is toegenomen.
Aandelenmarkten
- Het inlassen van een pauze van 90 dagen alvorens de hoge invoertarieven van Liberation Day van kracht worden gaf de aandelenmarkten wat ademruimte, zeker nu ook met China een dergelijk akkoord werd gesloten.
- Ook de bedrijfsresultaten die in de VS afklokten op een beter dan verwachte winstgroei van 10% en in Europa de schade beperkt hielden tot een -5%, ondersteunen het sentiment. Een ander kenmerk van het resultatenseizoen was echter dat heel wat bedrijven hun verwachtingen neerwaarts bijstelden of, gezien de grote onzekerheid, zelfs geen prognoses meer publiceerden. Analisten stellen hun winstgroeiverwachtingen nog altijd neerwaarts bij hoewel het tempo licht is afgenomen.
Risico's
- In april knipte de ECB opnieuw 25bp van haar beleidsrente. Wellicht volgt nog een verdere verlaging midden dit jaar.
- We verwachten dat ook de FED haar beleidsrente dit jaar nog zal versoepelen, alleen is de vraag in welke mate een hogere inflatie (door de aangekondigde invoertarieven) haar zal weerhouden om de rente sterk te verlagen als de economie hapert.
- Voorlopig bezwijkt de Fed alleszins niet onder de druk van Trump, en houdt de rente onveranderd..
Akkoord over tariefonderhandelingen met China zet handelsoorlog on hold en geeft aandelenmarkt vertrouwen. In afwachting van de resultaten van de onderhandelingen zetten we ons terug neutraal in aandelen maar blijven waakzaam voor de effecten van de nu reeds geldende invoerheffingen op de wereldeconomie
Siegfried top, Senior strateeg bij KBC Asset Management
Deze webpagina is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). De informatie en vermelde cijfers op deze pagina zijn een momentopname, kunnen zonder kennisgeving gewijzigd worden en bieden geen garantie voor de toekomst. De informatie op deze pagina mag niet beschouwd worden als beleggingsadvies noch als beleggingsaanbeveling. Niets op deze pagina mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM. De informatie op deze pagina is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken. Verantwoordelijke uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbcprivatebanking.be