Wat betekent de ‘Whatever it takes’ van Friedrich Merz voor obligaties?
Geopolitieke- en handelsperikelen zorgden de voorbije maanden voor veel tumult op de aandelenmarkt. Maar wat betekent de ‘Whatever it takes’ van Friedrich Merz voor obligaties? Mark Van Assche, accountmanager Private Banking en Wealth Office, praat erover met David Willems, senior beleggingsstrateeg bij KBC Asset Management.
02/04/2025
Wat gebeurt er in de wereld? En wat zijn de gevolgen voor de financiële markten?
Economie
- De Amerikaanse consument is de centrale spil in de Amerikaanse economische dynamiek. De handelsoorlog zorgt voor een enorme onzekerheid. Onze economen verlaagden dan ook de groeiverwachtingen voor dit en volgend jaar.
- In Europa lijken de extra overheidsuitgaven voor defensie en infrastructuur het groeioptimisme op middellange termijn te ondersteunen, terwijl de aangekondigde invoertarieven voor Europese producten in de VS een directe en negatieve groei-impact zullen veroorzaken.
Grondstofprijzen en inflatie
- Voorlopig gaan de inflatiecijfers nog altijd de goede kant op, ondermeer dankzij de lagere olie- en gasprijzen. Het beleid van Trump (via de geplande invoerheffingen en de impact van een strikter migratiebeleid op de arbeidsmarkt) zal de inflatie wereldwijd – maar vooral in de VS - echter terug hoger duwen.
- De snelheid waaraan de hogere tarieven zich zullen vertalen in stijgende inflatie blijft evenwel onzeker, maar de Amerikaanse inflatieverwachtingen voor de komende 12 maanden sprongen alvast stevig hoger.
Budgettair en monetair beleid
- De Amerikaanse regering lijkt vastberaden het begrotingstekort af te bouwen, ondermeer via besparingen in de overheid (DOGE). Kunnen de beloofde belastingverlagingen soelaas brengen?
- China blijft regelmatig zijn slabakkende economie ondersteunen via nieuwe beleidsbeslissingen.
- In de eurozone worden de aangekondigde zware investeringen in defensie en infrastructuur stilaan concreter, al lijkt dit vooral in 2026-27 impact zal hebben.
- In april knipte de ECB opnieuw 0,25 procentpunten van haar beleidsrente. Wellicht volgt nog een verdere verlaging midden dit jaar. We verwachten dat ook de FED haar beleidsrente dit jaar nog zal versoepelen, alleen is de vraag in welke mate een hogere inflatie (door de aangekondigde invoertarieven) haar zal weerhouden om de rente sterk te verlagen als de economie hapert.
Obligatiemarkten
- Ook de obligatiemarkten zijn in de ban van de handelsoorlog en verwachten een negatieve impact op economische groei en (verwachte) verdere verlaging van de beleidsrente. Hierdoor gaan de renteniveaus voor overheidspapier lager.
- De opstoot van de Duitse rente van begin dit jaar werd daardoor grotendeels gecompenseerd.
- De Amerikaanse rente daalt voorlopig minder, aangezien de onzekerheid rond de Amerikaans schuldpapier is toegenomen.
Aandelenmarkten
- Het inlassen van een pauze van 90 dagen alvorens de hoge invoertarieven van Liberation Day van kracht worden gaf de aandelenmarkten wat ademruimte. Of we hiermee helemaal ‘out of the woods’ zijn valt evenwel te betwijfelen. Ondertussen geldt namelijk wel voor iedereen het uniforme invoertarief van 10%, flink hoger dan de gemiddelde invoerheffingen van 3,5% die tot nu toe van kracht waren en voor China geldt 125%.
- Het is maar de vraag in hoeverre onderhandelingen het tij kunnen keren. Intussen dalen de bedrijfswinstverwachtingen voor 2025, al is de rapportering voor het eerste kwartaal wel nog vrij sterk uit de startblokken geschoten, al waarschuwen nogal wat bedrijven voor de toekomst.
Risico's
- Het conflict in het Midden-Oosten & Oekraïne kan blijvend voor zenuwachtigheid zorgen. Wat gebeurt er namelijk met de steun aan Oekraïne?
- De beleidsbeslissingen van Trump kunnen zeker een grote impact hebben. Daardoor is de volatiliteit de duidelijk toegenomen.
- Ten slotte kan Chinese AI-tech wat roet in het eten gooien: straffe resultaten van Deepseek, aan een fractie van de kostprijs in het Westen.
De beurzen blijven schommelen. Hoewel President Trump een tarievenpauze van 90 dagen aankondigde, blijven er veel onzekerheden.
Siegfried top, Senior strateeg bij KBC Asset Management
Deze webpagina is een publicatie van KBC Asset Management NV (KBC AM). De informatie en vermelde cijfers op deze pagina zijn een momentopname, kunnen zonder kennisgeving gewijzigd worden en bieden geen garantie voor de toekomst. De informatie op deze pagina mag niet beschouwd worden als beleggingsadvies noch als beleggingsaanbeveling. Niets op deze pagina mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC AM. De informatie op deze pagina is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken. Verantwoordelijke uitgever: KBC Groep NV, Havenlaan 2, 1080 Brussel, België. BTW BE 0403.227.515, RPR Brussel. www.kbcprivatebanking.be