• Voorlopig gaan de inflatiecijfers nog altijd de goede kant op, onder meer dankzij de lagere olie- en gasprijzen. Ook de meest recente officiële inflatiecijfers bevestigen dit, zowel in de VS als in de eurozone.
• Cijfers van het ISM tonen evenwel aan dat inkoopprijzen in de VS vrij hoog zijn. De verwachting is dan ook dat het beleid van Trump de inflatie op termijn stelselmatig hoger zal duwen.

• De Amerikaanse regering beloofde via DOGE besparingen op het overheidsapparaat, om elders belastingverlagingen te financieren. Die eerste belofte lijken ze niet te kunnen inlossen, waardoor het begrotingstekort verder dreigt te ontsporen.
• China blijft regelmatig zijn slabakkende economie ondersteunen via nieuwe beleidsbeslissingen. In de eurozone worden de aangekondigde zware investeringen in defensie en infrastructuur stilaan concreter, al lijkt dit vooral in 2026-27 impact zal hebben.
• In juni knipte de ECB opnieuw 25 basispunten van haar beleidsrente. We verwachten dat ook de FED haar beleidsrente later dit jaar nog zal versoepelen wanneer de groei verwacht wordt te vertragen.
• Voor de ECB verwachten we later dit jaar nog een extra knip in de beleidsrente.

• Ook de obligatiemarkten zijn in de ban van de handelsoorlog en verwachten een negatieve impact op economische groei en (verwachte) verdere verlaging van de beleidsrente. Hierdoor gaan de renteniveaus voor overheidspapier lager. 
• De opstoot van de Duitse rente van begin dit jaar werd daardoor grotendeels gecompenseerd. 
• De Amerikaanse rente is volatiel, en het lange eind van de curve zoekt naar nieuwe hoogtes. Reden? Onzekerheid over de duurzaamheid van de Amerikaanse overheidsschuld. Een teleurstellende veiling van Amerikaanse staatsobligaties midden mei zette bovendien druk op de dollar.

• Het inlassen van een pauze van 90 dagen alvorens de hoge invoertarieven van Liberation Day van kracht worden gaf  de aandelenmarkten wat ademruimte, zeker nu ook met China een dergelijk akkoord werd gesloten. 
• Ook de bedrijfsresultaten die in de VS afklokten op een beter dan verwachte winstgroei van 10% en in Europa de schade beperkt hielden tot een -5%, ondersteunen het sentiment. Een ander kenmerk van het resultatenseizoen was echter dat heel wat bedrijven hun verwachtingen neerwaarts bijstelden of, gezien de grote onzekerheid, zelfs geen prognoses meer publiceerden. Analisten stellen hun winstgroeiverwachtingen nog altijd neerwaarts bij hoewel het tempo licht is afgenomen. 

• In april knipte de ECB opnieuw 25bp van haar beleidsrente. Wellicht volgt nog een verdere verlaging midden dit jaar. 
• We verwachten dat ook de FED haar beleidsrente dit jaar nog zal versoepelen, alleen is de vraag in welke mate een hogere inflatie (door de aangekondigde invoertarieven) haar zal weerhouden om de rente sterk te verlagen als de economie hapert. 
• Voorlopig bezwijkt de Fed alleszins niet onder de druk van Trump, en houdt de rente onveranderd..

Wat kunt u verwachten van een eerste gesprek?