Das Jahr 2023 hat für die Anleger bereits gut begonnen. Mit Renditen von mehr als 10 % bei globalen Aktien und erneut laufenden Renditen bei Anleihen könnte der Unterschied zu 2022 nicht größer sein. Was werden die Zentralbanken als nächstes tun? Und werden sie weiterhin auf eine mögliche Abschwächung der Wirtschaft achten? Die KBC setzt auf defensivere Sektoren, behält aber auch technologische Entwicklungen wie KI genau im Auge. Mark Van Assche, Kundenbetreuer Private Banking und Wealth Office, spricht mit Jeroen Van Boeckel, Stratege bei KBC Asset Management.

21-09-2023

Wirtschaft

• Die verarbeitende Industrie hat weltweit zu kämpfen, das belastet Industrieregionen wie Deutschland und China (wo der Aufschwung nach der Wiedereröffnung des Covid ebenfalls enttäuschend ist). Auch im Dienstleistungssektor nimmt das Vertrauen der Unternehmen ab. Dank der niedrigeren Energiepreise und des anhaltenden Beschäftigungswachstums hält sich die US-Wirtschaft besser. Damit ist das Szenario einer milden Rezession aufgrund der starken Straffung der Geldpolitik (wieder) etwas aufgeschoben.
  
• Sowohl in den USA als auch in Europa sinkt die Inflation weiter. Der Höhepunkt liegt eindeutig hinter uns. Ein kurzzeitiger Wiederanstieg ist jedoch nicht auszuschließen, wie die jüngsten Zahlen zeigen. Die niedrigen Energiepreise spielen dabei eine wichtige Rolle. Die Kerninflation geht jedoch wesentlich langsamer zurück. In China ist nach den Erzeugerpreisen nun auch das Wachstum der Verbraucherpreise unter Null gesunken.
  
• Die außerordentlichen Konjunkturprogramme laufen zwar aus, von Sparwut aber keine Spur. Programme wie EU Next Generation und der Inflation Reduction Act in den USA sind nach wie vor wesentlich und äußerst aufbauend. Auch China kurbelt seine schwächelnde Wirtschaft an.
  
• Die Zentralbanker in den USA und in Europa haben in den letzten 16 Monaten die Leitzinsen in einem noch nie dagewesenen Tempo erhöht, um das Wirtschaftswachstum und damit die Inflation abzukühlen. Die EZB hat die Zinssätze in der vergangenen Woche erneut angehoben, während die Fed eine Pause einlegte, gleichzeitig aber eine letzte Zinserhöhung später im Jahr nicht ausschloss.

Finanzmärkte

• Die Anleihemärkte sehen dem für den Herbst erwarteten Höchststand der Leitzinsen entgegen. Wie schnell die Zinsen danach gesenkt werden, bleibt jedoch ungewiss, was zu Schwankungen bei den Anleiherenditen führt. Unternehmensanleihen erfreuen sich derweil einer anhaltend guten Konjunktur, so dass die Spreads auf niedrigem Niveau bleiben.
  
• Die Berichtsaison für das zweite Quartal ist abgeschlossen: Mit einem Gewinnrückgang von etwa 7% in den USA und 4% in Europa fielen die Zahlen besser aus als erwartet. An der Wall Street waren die Überraschungen größer als in Europa. Wir sind gespannt auf die nächsten Quartale. Die Erwartungen für 2024 scheinen etwas zu hoch, wenn sich das Umsatzwachstum im Einklang mit der Wirtschaft etwas abschwächt und es den Unternehmen schwerer fällt, höhere (Lohn-)Kosten weiterzugeben.
  

Welche Risiken sehen wir?

• Die Kerninflation bleibt sowohl in Europa als auch in den USA auf hohem Niveau. Eine solche Persistenz wirkt sich auf die Politik der Zentralbanken und folglich auf das Wirtschaftswachstum aus. Dies könnte zu einem Stimmungsumschwung führen.
  
• Außerdem verschlechtert sich nach der verarbeitenden Industrie nun auch der Dienstleistungssektor in Europa und China.

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